信托公司進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的優(yōu)劣分析
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-07-07
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及許多項(xiàng)目，包括交通、通訊、電力、能源、環(huán)保、城市供水、城市防洪、大江大河治理等。其中，城市防洪、大江大河治理等基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品屬于公共產(chǎn)品，而交通、通訊、電力、能源、環(huán)保、城市供水等行業(yè)提供的產(chǎn)品則是準(zhǔn)公共產(chǎn)品，屬于競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有投資額巨大、建設(shè)周期長(zhǎng)、管理要求高的特點(diǎn)。在過(guò)去5年中，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)?？涨?，5年來(lái)累計(jì)發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債高達(dá)6600多億元，并建成了一批關(guān)系發(fā)展全局的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，也辦成了過(guò)去許多想辦而沒(méi)有力量辦的大事情。誠(chéng)然，國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行大規(guī)模投資是必須的，但是從實(shí)踐上看，這樣做也存在著一定的弊端：一是大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資常常使國(guó)家財(cái)政支出捉襟見肘；二是由于政府投資不是以利潤(rùn)最大化為最終目標(biāo)，其決策者和經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)營(yíng)成果也不具有剩余索取權(quán)，因而缺乏提高效率的激勵(lì)機(jī)制，造成國(guó)有資本效率低下等問(wèn)題；三是政府直接參與投資和經(jīng)營(yíng)，難免陷于紛繁復(fù)雜的微觀經(jīng)濟(jì)事務(wù)之中，既不利于政府履行其維護(hù)市場(chǎng)秩序和宏觀調(diào)節(jié)的職能，也不利于企業(yè)之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。
為了克服上述弊端，2000年，我國(guó)開始了基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制的改革?；A(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的關(guān)鍵是能夠通過(guò)參與各主體間的協(xié)調(diào)，設(shè)計(jì)出好的融資計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)控制方案以及收益共享方案。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資項(xiàng)目的成立，包含著三個(gè)重要的決策：一是投資決策，即項(xiàng)目規(guī)劃，政府要解決的問(wèn)題是何時(shí)何地以什么方式（公開招標(biāo)、特許經(jīng)營(yíng)或BOT方式等等）建哪一類項(xiàng)目；二是資本決策，由權(quán)益資本所有者判斷項(xiàng)目可能帶來(lái)的資本回報(bào)或者社會(huì)效益，決定是否出資建這個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)而設(shè)計(jì)具體的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)；三是信貸決策，由債務(wù)資金提供者判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和清償能力，決定是否以及以何種條件提供債務(wù)資金?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨大市場(chǎng)，給一大批企業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)，也給信托業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。
作為可以同時(shí)涉足貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的信托公司，憑借其自身的各種優(yōu)勢(shì)，加快了在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的進(jìn)軍步伐，為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制的改革作出了重要貢獻(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2002年7月18日上海愛建信托有限責(zé)任公司首推“上海外環(huán)隧道項(xiàng)目建設(shè)信托計(jì)劃”至今，國(guó)內(nèi)50余家信托投資公司共推出了近30個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的集合資金信托計(jì)劃，募集資金規(guī)模達(dá)49.9億元，項(xiàng)目涉及公路、隧道、磁懸浮交通、水氣熱管網(wǎng)、電力、污水處理、天然氣管網(wǎng)、綠化工程、港口建設(shè)等方面，資金運(yùn)用方式為股權(quán)投資、貸款、收購(gòu)等。那么，信托公司進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)有哪些呢？
一、信托公司進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)
1.信托公司與政府關(guān)系良好
由于信托投資公司在歷史上一直起著為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集資金的作用，這使得其與地方政府建立了密切的聯(lián)系，因此在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中，信托投資公司能充分利用這些地緣優(yōu)勢(shì)，獲得充足的業(yè)務(wù)資源。
2.信托公司擁有豐富的專業(yè)技能和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)
經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，我國(guó)信托業(yè)已在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)重組、資產(chǎn)評(píng)估、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)托管等方面開拓了業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中積累了寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并逐步形成了一批具有項(xiàng)目分析和評(píng)價(jià)能力的技術(shù)人才隊(duì)伍。信托公司有能力判斷項(xiàng)目可能帶來(lái)的收益（資本回報(bào)或者社會(huì)效益）以及潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)。作為投資主體，信托公司享有完全的投資自主權(quán)，對(duì)投資項(xiàng)目的籌資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、償債和取得資本回報(bào)全面負(fù)責(zé)。
3.信托公司有較好的融資手段
根據(jù)《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，信托公司作為項(xiàng)目的投融資中介，具有較好的融資手段：以資金信托的方式對(duì)項(xiàng)目提供股權(quán)和債權(quán)融資支持；以項(xiàng)目公司債券和項(xiàng)目公司上市發(fā)行股票的方式向資本市場(chǎng)直接融資；以自有資金投資項(xiàng)目公司并開展融資租賃業(yè)務(wù)。
4.信托公司與其它機(jī)構(gòu)參與發(fā)起項(xiàng)目公司
信托公司作為受托人，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)；受托人作為項(xiàng)目公司的股東，參與公司的組建及運(yùn)作。項(xiàng)目公司作為投資公司，主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金和財(cái)務(wù)運(yùn)作，具體項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)事宜由項(xiàng)目公司委托有專業(yè)管理能力的營(yíng)運(yùn)公司進(jìn)行操作。
二、信托公司進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的劣勢(shì)
1.資信水平不高
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)的所有參與者無(wú)不憑借其履行各類經(jīng)濟(jì)承諾的能力而獲得各自的資信。在開放的金融市場(chǎng)中，投資借貸行為頻繁發(fā)生。投資者能否融資以及以什么樣的代價(jià)進(jìn)行融資，最終取決于他們的資信狀況和資信水平。因此，資信是投資與融資之間的通道和接口。而在歷史上，經(jīng)歷了5次整頓洗禮的信托公司的資信水平不高，這對(duì)其進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。
2.現(xiàn)有人才不足
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的投資，講的是證券、金融、風(fēng)險(xiǎn)、收益、資本資產(chǎn)定價(jià)、投資組合績(jī)效、利率和債券管理等等，都是圍繞資本市場(chǎng)而展開的。在項(xiàng)目管理上，既包含資金運(yùn)作、項(xiàng)目咨詢、項(xiàng)目評(píng)估、項(xiàng)目決策、項(xiàng)目后評(píng)估、投資信息、產(chǎn)業(yè)政策等投資業(yè)份內(nèi)的事情，也囊括勘察、設(shè)計(jì)、建筑施工、材料設(shè)備供應(yīng)、工程監(jiān)理等本屬建筑業(yè)范疇的業(yè)務(wù)。這對(duì)信托公司的人才提出了越來(lái)越高的要求。從信托公司目前的人才結(jié)構(gòu)和人才構(gòu)成來(lái)看，現(xiàn)有的人才還不能滿足信托公司發(fā)展的需要。人才不足已經(jīng)成為制約信托公司發(fā)展的重要瓶頸之一。
3.市場(chǎng)環(huán)境欠佳
一些行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻過(guò)高，體制性障礙導(dǎo)致明顯的不公平競(jìng)爭(zhēng)。從目前情況來(lái)看，石化、電信、通訊、電力等投資效益比較高的領(lǐng)域幾乎全部由國(guó)有資本包攬，并且形成壟斷或半壟斷經(jīng)營(yíng)，非本行業(yè)的企業(yè)要想進(jìn)入還有相當(dāng)?shù)睦щy。政策和體制的限制，也在一定程度上制約了信托公司進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的空間。
三、信托公司進(jìn)軍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的舉措
1.爭(zhēng)取有利的體制環(huán)境
投融資體制是經(jīng)濟(jì)體制的一個(gè)組成部分，它與行政管理體制、財(cái)政體制、金融體制、市場(chǎng)和價(jià)格體制、企業(yè)體制、人事體制都相互關(guān)聯(lián)。投融資體制涉及到行業(yè)管理、計(jì)劃、財(cái)政、金融、土地、城市規(guī)劃、環(huán)保、建設(shè)管理和企業(yè)管理等一系列的部門和單位。當(dāng)前，信托公司應(yīng)抓住機(jī)遇，通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)呼吁并配合有關(guān)部門不斷地對(duì)投融資體制進(jìn)行改革。通過(guò)改革，打破行業(yè)壟斷或半壟斷經(jīng)營(yíng)，真正建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的體制環(huán)境，使信托公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)上有所作為。
2.樹立良好的企業(yè)形象
良好的企業(yè)形象對(duì)信托公司在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間、投資者和融資者之間架起較為通暢的橋梁，拓寬投融資渠道，緩解投資與融資之間的供需矛盾，提高資源優(yōu)化配置的效率等方面起著重要的作用。如果信托公司企業(yè)形象不好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)太差的話，既不可能成功中標(biāo)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，也不可能獲得投資者的理財(cái)委托，信托公司的“橋梁”作用也就無(wú)從談起。因此，樹立良好的企業(yè)形象有助于信托公司開拓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)。
3.構(gòu)筑優(yōu)秀的人才隊(duì)伍
擁有優(yōu)秀的人才隊(duì)伍是信托公司開拓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的關(guān)鍵。信托公司一方面要建立自己的人才高地，提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面要善于市場(chǎng)化運(yùn)作，在開發(fā)某個(gè)行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí)，利用該行業(yè)的智囊機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才，為項(xiàng)目的開發(fā)提供專業(yè)化服務(wù)，提升項(xiàng)目的管理水平。
4.滿足市場(chǎng)的多種需求
針對(duì)交通、通訊、電力、能源、環(huán)保、城市供水、城市防洪、大江大河治理等不同行業(yè)的不同特點(diǎn)和市場(chǎng)需求，信托公司應(yīng)加大創(chuàng)新力度，通過(guò)投資組合開發(fā)出獨(dú)具一格的信托產(chǎn)品，滿足廣泛的社會(huì)需求，使其在解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重大難題方面發(fā)揮獨(dú)特的作用。
（作者：上海愛建信托投資有限責(zé)任公司企業(yè)策劃部經(jīng)理 李忠誠(chéng) 來(lái)源）
(xintuo摘自《中金會(huì)》)